10月11日，A股三大指数集体重挫，行业板块悉数回调，黄金板块逆势走强。在最新的美国经济数据公布后，交易商增加了对美联储将在下月降息的押注，金价震荡走高，上金所SGE黄金9999盘中拉升，截至14:30，黄金ETF（518850）涨1.39%，今年以来涨幅超23%。

9月18日美联储降息以来，金价仍有小幅上涨。尽管美联储降息通常有利于金价上涨，但本轮降息前金价已明显走强，降息后的涨幅仍超预期，我们认为黄金主要受益于美债吸引力下降。自2022年以来，金价与10年美债实际利率的传统负相关性持续减弱，呈现“金强债弱”格局。市场对美国财政及美元信用的担忧导致金价“超涨”。2024年以来，美国政府债务持续扩张，付息压力上升，地缘局势紧张等因素加剧了对美国财政问题的担忧。当前投机仓位显示，黄金相对于美债更受投资者青睐，美债市场外溢出的资金可能在黄金市场产生明显的拉动效应，令黄金有望表现更加强劲。